연 17% 안팎의 배당수익률을 자랑하는 Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) 는 ‘모기지 REIT(mREIT)’라는 특수한 사업모델로 고배당을 지급합니다. 하지만 높은 레버리지와 금리 민감도도 함께 갖고 있죠. 이번 글에서는 IVR의 핵심 지표, 배당률이 높을 수밖에 없는 구조, mREIT 개념, 투자 포인트와 리스크까지 일반 투자자 관점에서 쉽고 친근하게 정리해보았습니다.
IVR 종목 요약
| 구분 | 수치 | 체크 포인트 |
|---|---|---|
| 시가총액 | $5.13억 | 중소형 리츠로 시장 영향도 제한 |
| 주가 (6/26/25) | $7.77 | 52주간 –16.8% 하락 |
| 배당수익률 | 17.5 % | 연 1.36달러/주 배당 |
| 레버리지(D/E) | 7.06× | 금리·유동성 스트레스에 민감 |
| 주당순자산(BVPS) | 8.90달러 → P/B 0.87× | 순자산 대비 13 % 할인 |
| 주식수 변동 | 6,594만주 (YoY +23.9 %) | 희석 리스크 상존 |
레버리지형 구조 덕분에 배당은 두 자릿수를 유지하지만, 차입 규모가 큰 만큼 금리가 급등하면 주가·배당 모두 흔들릴 수 있습니다.
사업 모델 & 포트폴리오
- 투자 대상: 미국 정부기관(Agency) 보증 RMBS·CMBS, 비보증 MBS, 미 국채, TBA, 상업용 모기지 대출 등
<Q1 2025 말 기준 구성>
| 자산 | 비중 | 평가액(억$) |
|---|---|---|
| Agency RMBS | 81.0% | 41.1 |
| Agency CMBS | 17.6% | 8.9 |
| 기타 | 1.4% | 0.7 |
배당 정책 & 지속 가능성
| 분기 | 배당/주($) | 연환산 배당률 |
|---|---|---|
| 24 Q4 | 0.40 | 18.7% |
| 25 Q1 | 0.34 | ~20.2% |
- 배당은 전분기 대비 15% 삭감. 배당 커버리지(EAD/배당) 약 1.9배로 아직 여유.
- 높은 레버리지와 변동성 확대 시 추가 삭감 가능성을 배제하기 어렵습니다.
밸류에이션 & 주가 흐름
| 지표 | IVR | AGNC | NLY |
|---|---|---|---|
| 주가 | $7.76 | $9.23 | $21.20* |
| BVPS | $8.90 | $8.25 | $19.02 |
| P/B | 0.87× | 1.12× | 1.11× |
| 배당 Yld | ~20% | 15.6% | 13.1%* |
배당수익률 17%의 이유
- 레버리지 스프레드
단기 Repo 금리로 자금을 빌려 장기 MBS 이자를 받는 스프레드가 배당 재원이 됩니다. 레버리지를 7배 이상 쓰기 때문에 작은 스프레드도 배당으로 확대됩니다. - 주가 할인(P/B < 1)
순자산이 8.90달러인데 주가는 7달러대라 같은 배당이라도 수익률이 부풀려져 보입니다. - REIT 세제 규정
과세소득의 90 % 이상을 배당해야 법인세가 면제됩니다. 손익 변동이 커도 배당성향이 높게 유지되는 구조죠. - 시장 리스크 프리미엄
금리 변동성과 레버리지 위험을 감안해 투자자들이 요구하는 수익률이 높아지면서 주가가 눌리고, 결과적으로 배당률이 더 올라갑니다.
mREIT이란?
| 항목 | mREIT (IVR) | Equity REIT (예: 오피스·물류) |
|---|---|---|
| 주 자산 | MBS·CMBS 등 금융자산 | 실물 부동산 |
| 수익원 | 이자차익(NIM) | 임대료·관리수익 |
| 레버리지 | 5–10배 | 1–2배 |
| 민감도 | 금리·MBS 스프레드 | 공실률·Cap Rate |
mREIT는 ‘금융형 부동산 회사’로 생각하면 이해가 쉽습니다. 담보가 미국 정부(GSE)로 보강된 Agency MBS 비중이 높아 신용위험은 낮지만, 금리·변동성 리스크가 크다는 점이 특징입니다.
투자 포인트 vs. 리스크
🌟 투자 포인트
- 고배당 인컴(17 %±): 단기에 현금흐름을 극대화하고 싶은 인컴 투자자에게 매력.
- P/B 할인: 금리 안정 시 Book Value 대비 주가 리밸류 가능성.
- 대형 운용사(인베스코) 네트워크: 리서치·헤지 역량 확보.
⚠️ 리스크
- 레버리지 7배 이상: Repo 시장 경색 시 마진콜·유동성 위기 가능.
- 배당 삭감 전례: 2025년 1분기 15 % 배당 인하 경험.
- 금리 변동성: 장기금리 급등·프리페이먼트(조기상환) 증가 시 순자산·배당 축소.
- 희석: 최근 1년간 주식수 약 24 % 증가.
결론 및 FAQ
Invesco Mortgage Capital(IVR)은 일반적인 배당주와는 성격이 조금 다릅니다. 높은 배당수익률이라는 장점 뒤에는 레버리지, 금리 민감도, 유동성 리스크라는 복잡한 변수들이 숨어 있죠. 하지만 구조를 이해하고 리스크를 관리한다면, 포트폴리오에 적절한 인컴형 위성 자산으로 충분히 활용할 수 있습니다.
고배당이라는 단어에만 주목하기보다는, 배당의 원천이 무엇인지, 그리고 그 지속 가능성은 어느 정도인지를 따져보는 것이 무엇보다 중요합니다. 단기 수익보다 장기적 생존이 더 중요한 시장에서, ‘이해한 뒤 투자하기’는 가장 강력한 무기가 될 수 있습니다.
앞으로도 mREIT을 포함한 고배당주와 미국 리츠 시장 전반에 대해 쉽게 풀어내는 콘텐츠로 다시 찾아뵙겠습니다.
FAQ
다음 배당락일은 언제인가요?
2025년 7월 7일이 Ex-Dividend Date입니다.
레버리지 7배면 위험한 것 아닌가요?
Agency MBS는 미국 정부 보증으로 신용위험이 낮지만, 금리·유동성 리스크가 레버리지로 증폭됩니다.
배당이 순이익보다 많다는데 지속 가능할까요?
mREIT는 회계상 순이익(EPS)보다 ‘EAD(순이자마진)’를 배당 기준으로 삼습니다. 다만 금리 환경이 바뀌면 배당 삭감이 있을 수 있습니다.
초보 투자자에게 적합한가요?
고배당이 매력적이지만 금리 민감도가 높아 변동성이 큽니다. 포트폴리오 내 작은 비중으로 접근하는 것을 권합니다.