WNTR은 MicroStrategy Incorporated(이하 MSTR)의 주가 변동을 역(短)으로 추종하며, 동시에 옵션 전략을 통해 소득 창출을 추구하는 ETF입니다. 이번 포스팅에서는 WNTR의 기본 개념, 전략 구조, 이점과 위험요소, 그리고 투자 시 주의해야 할 사항들을 중점적으로 다루어보겠습니다.
WNTR 개요
- ETF명: YieldMax™ Short MSTR Option Income Strategy ETF
- 종목코드: WNTR (NYSE Arca 상장)
- 설정일: 2025년 3월 26일
- 기초 자산: MicroStrategy(MSTR) 주가에 대한 간접적인 숏(Short) 익스포저
- 운용 전략: 합성 커버드 풋 전략(Synthetic Covered Put Strategy)
WNTR 특징
- 정기적 소득(current income) 창출
- MSTR의 주가 하락 시 제한적 이익 확보
- MSTR 주가 상승 시 최대 100%까지 손실 위험 노출(단, OTM 콜 옵션으로 일부 손실 상쇄 가능)
WNTR은 MSTR 주가를 직접적으로 공매도하지 않으며, MSTR 주식을 보유하지도 않습니다. 오히려 옵션을 활용한 합성 포지션을 통해 주가 변동에 대한 간접적인 노출 전략을 이용합니다.
운용 전략: 합성 커버드 풋
합성 숏 노출(Synthetic Short Position)
- Long ATM Put + Short ATM Call
- 결과적으로 MSTR 주가가 하락하면 이익을 보지만, 상승하면 손실이 발생합니다.
- 레버리지가 없는(Non-Leveraged) 형태의 숏 익스포저이므로, 일일 재설정(daily reset)이 없는 점이 특징입니다.
커버드 풋(Covered Put Writing)
- MSTR 풋 옵션을 매도(Short Put)해 프리미엄(옵션 수익)을 창출합니다.
- 숏 포지션과 결합하여 월별 또는 정기적 인컴을 얻는 것이 주된 전략입니다.
미국 국채(U.S. Treasuries) 보유
- 옵션 거래를 위한 담보 용도, 동시에 이자 수익도 기대합니다.
- WNTR의 포트폴리오에는 다양한 만기의 미 국채나 단기채권이 포함됩니다.
OTM 콜 옵션 매수
- MSTR 주가가 급격히 상승할 때 손실을 어느 정도 제한(캡핑)하기 위한 장치입니다.
- 다만, 콜 옵션 행사가(strike price)에 도달해야만 손실 캡이 실제로 작동하며, 주가가 콜 옵션의 행사가 아래에서 상승하는 경우에는 상당한 손실을 볼 수 있습니다(최대 투자금의 100%까지 손실 가능).
일드맥스 커버드풋 ETF 종류
배당 및 성과
분배금
- WNTR은 Group D ETF로 분류되어, 처음 배당 일정은 2025년 5월 7일입니다.
- 분배금은 옵션 프리미엄 및 기타 운용 수익에 따라 변동 가능하며, 지급이 보장되지 않습니다.
성과
- 출시 초기(2025년 3월 26일 기준)로 아직 장기 성과 데이터는 부족합니다.
- MSTR 주가 추이에 따라 수익률이 크게 변동할 수 있으므로, 짧은 단기 성과만으로 판단하기엔 이릅니다.
- 과거 성과가 미래 성과를 보장하지 않습니다.
포트폴리오 분석
포트폴리오 구성(3.31기준)
| Security Name | Weightings |
|---|---|
| MSTR US 05/16/25 P330 | 17.09% |
| United States Treasury Bill 08/14/2025 | 14.18% |
| United States Treasury Bill 05/15/2025 | 14.18% |
| United States Treasury Bill 06/12/2025 | 14.17% |
| United States Treasury Note/Bond 2.625% 04/15/2025 | 14.16% |
| United States Treasury Note/Bond 3% 07/15/2025 | 14.16% |
| United States Treasury Note/Bond 3.875% 01/15/2026 | 14.15% |
| Cash & Other | 4.60% |
| MSTR US 05/16/25 C450 | 1.47% |
| MICROSTR PUT OPT 04/25 225 | 0.40% |
종목 분석
MSTR 관련 옵션 포지션 (합계 약 18.96%+a)
- MSTR US 05/16/25 P330 (17.09%)와 MSTR US 05/16/25 C450 (1.47%), 그리고 MICROSTR PUT OPT 04/25 225 (0.40%)에 대한 비중을 합하면 약 18.96%에 달합니다.
- 이는 MSTR 주가의 단기(수개월 내) 방향성을 반영하는 옵션 전략(숏 포지션, 보호용 콜 매수 등)으로 해석됩니다.
- 풋옵션(P330, P225)은 MSTR 주가 하락 시 이익을 기대하는 포지션이고, 콜옵션(C450)은 MSTR 급등 시 손실을 제한(헤지)하려는 목적입니다.
미국 국채(Treasuries) – 총 비중 약 85% 내외
- 미 재무부가 발행하는 T-Bill(단기 국채)과 T-Note/Bond(장단기 국채)가 다수 편입되어, 전체 포트폴리오의 약 84~85% 정도를 구성합니다.
- 채권의 이자수익 및 안전자산 역할을 통해 옵션 포지션으로부터 발생할 수 있는 높은 변동성을 일정 부분 상쇄하고, 담보로도 활용할 수 있습니다.
현금 및 기타(Cash & Other) – 4.60%
- 운용 중인 풋, 콜 옵션 포지션에 대한 유동성 확보 용도로 사용됩니다.
- 실시간 시장 변동성에 대응하거나, 추가 포지션 설정/청산에 필요한 자금이 될 수 있습니다.
투자 고려사항
투자 목적
- WNTR은 주가 하락 시 제한된 이익을 노리고, 상승 시 큰 손실을 감수할 수 있는 투자자에게 적합합니다.
- 안정적 수익보다 옵션 인컴 및 특정 자산(MSTR)에 대한 하락 베팅을 추구하는 전략입니다.
위험 허용 범위
- 단일 종목(MSTR)에 대한 숏 포지션은 시장 지수분산과 달리 변동성이 클 수밖에 없습니다.
- 레버리지는 없지만, 최대 손실이 100%까지 가능하므로 고위험 성향 투자자만 고려하는 것이 좋습니다.
세제 및 분배 구조
- 배당에 대한 과세, 옵션 프리미엄이 포함된 분배금의 세금 처리를 면밀히 확인해야 합니다.
- 일부 분배금이 투자자 본인의 원금(Return of Capital)일 수 있음에 유의해야 합니다.
유동성 모니터링
- 신규 ETF인 만큼, 거래량·스프레드 등을 주기적으로 살펴보아야 합니다.
- 시장 변동성에 따라 매매 차이가 커질 수 있습니다.
맺음말
WNTR는 MSTR 주가 하락에 따른 이익을 제한적으로 추구하면서도, MSTR 주가 상승 시 최대 100%까지 투자 손실을 볼 수 있는 고위험·고수익 구조를 가진 상품입니다. 또한, 합성 옵션 전략을 통해 정기적인 인컴을 노리는 점이 특징이지만, 단일 종목 집중 리스크와 주가 상승시 큰 손실 가능성 등을 감안할 때 모든 투자자에게 적합한 상품은 아닙니다.
누구에게 적합한가? MSTR에 대한 강력한 하락 전망을 가지고 있으며, 옵션 프리미엄 등 월별 수익을 추구하려는 고위험 성향 투자자.
어떤 점을 유의해야 하나? 최대 투자 손실, 단일 종목 집중 리스크, 분배금(옵션 소득)의 변동 가능성 및 배당 미보장.
투자를 고려하기 전, 해당 상품의 운용 방식, 옵션 전략 특성, 공시자료(Prospectus), 그리고 본인이 감내할 수 있는 리스크 수준을 반드시 검토해야 합니다. 과거 실적이 미래 실적을 보장하지 않으며, 투자자 보호법 및 규정에 근거한 분산 투자 원칙을 준수하는 것도 중요합니다.
※ 본 포스팅은 투자 권유가 아니며, 투자 결정에 따른 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다. 포스팅에 언급된 정보는 작성일 기준으로 신뢰할 수 있는 자료에 기반하고 있으나, 시장 상황에 따라 변동될 수 있습니다.